富国大通:央行“降息”符合市场预期,关注稳健类保障类资产
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  2月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年2月20日贷款市场报价利率(LPR):1年期LPR为4.05%,较上月下调10bp;5年期以上LPR为4.75%,较上月下调5bp。

  这是LPR自2019年11月20日以来时隔三个月的下调。

  富国大通认为,此次LPR报价下调与MLF利率下调、央行四季度货币执行报告是一脉相承的。在疫情的影响下,春节后工业、建筑业复工受阻,服务业下游消费不足,企业融资端降成本需求增加,市场对于此次下调已有较为充分的预期。由于有2月17日MLF一次性“降息”10bp打基础,本次LPR调降幅度与2月17日MLF利率下调10bp幅度对等;其中五年期LPR利率下调5bp,略超预期。

  5年期LPR是按揭利率的基准,本次操作显示政策适度稳定地产需求的导向;5年期和1年起的非对称下调显示政策边际调整力度尽量保持克制,不会明显刺激房地产投资需求,与“房住不炒”的政策基调吻合。

  此次调整为LPR定价机制改革以来调整幅度最大的一次报价,充分体现逆周期政策组合拳中“引降实体融资利率”导向,体现了央行的一个态度,在目前阶段,商业银行应该适当降低对短期利润增长的过高要求,向实体经济让利,目前超预期的货币政策也会使疫情后经济得到更好更快的恢复。

  本次LPR调整,将会对首先是对楼市的影响。5年期LPR是按揭利率的基准,本次操作显示政策适度稳定地产需求的导向,对于目前岌岌可危的房地产投资是一剂强心针,但也应该理性对待,5bp的幅度还不会对房地产投资造成太大的利好刺激,房企面临的政策环境依然紧迫,叠加近期疫情的影响,房企在今年压力仍然较大,也许需要更恰当的自救措施。

  目前央行在积极运用各种调控工具,从去年开始基本是在适当降准的基础下,采取灵活的逆回购+MLF进行调控,整体的货币环境比较灵活,能够很好地适应经济环境的变化。而从目前隔夜回购利率和shibor看出当前货币市场利率相对较低,而央行也在积极的通过调整MLF利率向LPR进行传导,市场当前的降息预期相对较弱,但不排除后期会继续降准甚至有降息举措出台。

  富国大通表示,因为疫情的影响,市场普遍预期货币宽松相对来说可能会在二季度开始,但以目前的货币环境来看,货币宽松已经提前到来了。

  当前逆周期调节背景下政策持续宽松,叠加再融资规则落地、部分区域地产相关监管要求松动等措施,一定程度上带动了悲观预期的适当修复。在这种相对宽松的货币政策预期下,对权益类市场会形成短期利好,我们可以从春节后股市的表现窥见一斑。但同时理性投资者还应该着眼长远,2019年中国经济在12月透出微弱的企稳信号(从PMI等指数看出),但经济依然面临较大的下行压力,今年1月又突遭疫情影响,目前最乐观的预计是能够在3月初疫情得到基本控制,全国范围内实现复工复产,但疫情对中国经济的影响已经不容小觑,即便在2-3季度会有反弹,全年的经济破6进5是大概率事件。

  富国大通认为,基于此,投资者应该审慎做好资产配置,不要因为权益类资产的短期火热就投入过高比例。策略上,降息潮下或导致资金选择黄金、美债等避险类资产,中国经济疲软叠加全球经济疲软环境下,稳健类和保障类的资产配置是必不可少的,比如黄金和保险等稳健类产品,建议根据自己的风险偏好合理分配比例。同时,大类资产波动性增加,可以适当把握此次配置窗口。

  

(责任编辑:陈状 )